ПРИВАТИЗАЦИЯ

Государство выходит из генерации

Чтобы профинансировать развитие электросетей

Екатерина Ъ-Гришковец

Менеджмент РАО «ЕЭС России» предложил новый вариант развития энергохолдинга. По нему после реорганизации компании государство перестанет владеть большинством генерирующих активов. Правительство должно утвердить эту схему к 1 апреля. Миноритарии РАО ЕЭС считают ее наиболее удачной и для себя, и для стратегических инвесторов электростанций. Государство же сможет получить средства на модернизацию остающихся под его контролем сетевых активов.

Как сообщили в пятницу в РАО ЕЭС, менеджмент компании разработал схему второго этапа реорганизации энергохолдинга. По ней предлагается все пакеты оптовых и территориальных генерирующих компаний (ОГК и ТГК) и ОАО «Федеральная сетевая компания» (ФСК), которыми владеет государство, сделать активами подконтрольного ему холдинга, который затем будет присоединен к ФСК. Причитающиеся миноритарным акционерам РАО ЕЭС акции ОГК, ТГК и ФСК также будут выделены в отдельные холдинги (всего их будет 19), затем и их присоединят к соответствующим 19 компаниям. Таким образом, государство после присоединения напрямую получит более 75% акций ФСК, которая, в свою очередь, будет владеть по 13-40% акций всех ОГК и ТГК. После реорганизации РАО ЕЭС ФСК будет обязана продать акции генерирующих компаний.

Таким образом, в конечном итоге под контролем государства останутся ФСК, ОАО «ГидроОГК», ОАО «Системный оператор — центральное диспетчерское управление», межрегиональные распределительные сетевые компании, изолированные АО-энерго и компании Дальнего Востока. В РАО ЕЭС уточняют, что пока это предварительный список компаний, которые останутся у государства, и он может поменяться. Ранее предполагалось сохранить в собственности государства доли в ОГК и ТГК на уровне 13-25%.

Новая схема, по словам представителей РАО ЕЭС, уже представлена Минэкономразвития, Минпромэнерго и Федеральной антимонопольной службе и «принципиальных возражений не вызвала». До 1 апреля совет директоров холдинга должен будет ее утвердить, составить разделительный баланс и представить его на одобрение в правительство. Окончательное решение о реорганизации РАО ЕЭС по предложенному плану будет одобрять внеочередное собрание акционеров, которое планируется провести в сентябре.

Миноритарные акционеры инициативу руководства РАО ЕЭС одобряют. Как пояснил Ъ член совета директоров энергохолдинга Сеппо Ремес, представляющий интересы миноритариев, новая схема реорганизации снижает их риски. «Она придумана, чтобы государству было чем финансировать инвестпрограмму ФСК, — объясняет господин Ремес. — Продавая пакеты генкомпаний, ФСК сможет использовать деньги для собственных нужд».

Летом прошлого года стало очевидно, что бюджетных денег, за счет которых должны были финансироваться инвестпрограмма и увеличение доли государства в ФСК, не хватит (смотри Ъ от 21 августа 2006 года). То есть всего за три года государство для увеличения своей доли в ФСК должно было выделить из бюджета 160 млрд. руб., тогда как на 2007 год выделило лишь 30 млрд. руб. (сейчас в РАО ЕЭС говорят, что ФСК потребуется еще больше инвестиций). Тогда же глава МЭРТа Герман Греф предложил начать продавать пакеты акций в генерирующих компаниях, принадлежащие РАО ЕЭС, а вырученные деньги направлять в ФСК. Руководство энергохолдинга и миноритарные акционеры выступили резко против этой идеи, поскольку «покупали акции РАО ЕЭС для того, чтобы деньги от продажи акций генкомпании вкладывались в новое строительство, а не в госсети». Теперь же они считают, что их интересы учтены. «Я поддерживаю эту идею, — говорит господин Ремес. — Менеджмент смог найти решение, которое устраивает всех».

Отраслевым аналитикам новая идея реорганизации тоже понравилась. По мнению аналитика ИК «Антанта-Капитал» Дениса Матафонова, положив государственные бумаги ОГК и ТГК на баланс ФСК, менеджмент РАО ЕЭС угодил и стратегическим инвесторам. «Если бы они числились за Росимуществом, то тогда их можно было бы продавать, только принимая закон о приватизации по каждой отдельной компании, — говорит аналитик, — тогда как, если продажей будет заниматься ФСК, никаких согласований, кроме решения совета директоров компании и директивы МЭРТа, не потребуется». С этим согласен и аналитик ИК «Уралсиб» Матвей Тайц, который также предполагает, что такое разделение существенно увеличит стоимость пакетов акций генерирующих компаний. «Сейчас генерация стоит порядка $420 за 1 кВт/ч, однако она сильно недооценена, — считает он. — Когда РАО ЕЭС разделится на много компаний, цена должна вырасти».

Точно оценить потенциальный объем доходов от полной продажи акций ОГК и ТГК ни специалисты РАО ЕЭС, ни отраслевые аналитики не берутся. Ранее энергохолдинг планировал от продажи части акций генерирующих компаний в 2006-2010 годах получить в целом 256,243 млрд. руб. По подсчетам аналитика ИК «Атон» Дмитрия Скрябина, дополнительно от реализации акций ОГК и ТГК энергетики получат около $13 млрд., то есть вдвое больше, чем сегодня требуется ФСК.

цена вопроса

Какую долю генерации отдадут частным инвесторам.

В ходе реформирования РАО ЕЭС сформировано семь ОГК (72,8 тыс. МВт, или 46,2% установленной мощности энергохолдинга) и 13 ТГК (50,8 тыс. МВт, или 32,2% установленной мощности). По новой схеме не будет продано только ОАО «ГидроОГК» (22,9 тыс. МВт). Таким образом, государство полностью продаст частным инвесторам около 64% установленной мощности генерирующих станций РАО ЕЭС. С учетом атомной энергетики государство выйдет из капитала 46% генерирующих мощностей страны.

Коммерсантъ, 22.01.2007